F.QUANTI / FCF20 自由现金流 · 价值观察
FREE CASH FLOW INDEX

让现金流，呈现长期价值。

FCF20 自由现金流指数 · 20 只成分 · 每日等权

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THE STRATEGY

从现金流出发，选出 20 家公司。

FCF20 寻找现金流质量较好、自由现金流相对企业价值较高的公司，再结合同行业的资本回报表现排序，用行业分散规则形成组合。

20只目标成分
5%每日单股权重
14 天固定调仓间隔
SELECTION PROCESS

一只股票如何进入组合

  1. 01

    确定可选范围

    按决策日的上市范围与中证行业分类取样，排除金融、房地产及 ST 证券。北交所证券自 2021-11-15 起纳入资格判断；已确认的数据问题按具体证券、具体调仓期剔除。

  2. 02

    检查财务质量

    最近三个可见完整年度的经营现金流均须为正，并具备可用的 TTM 财务数据、资产负债数据和估值行情。按中证二级行业分组，以盈利质量排序，保留每组前 20%（向上取整，至少一只）。

    盈利质量 =（TTM 经营现金流 − TTM 营业利润）÷ 总资产
  3. 03

    衡量现金流与估值

    计算自由现金流 FCF 和企业价值 EV，保留 FCF、EV 为正的候选，按 FCF 收益率从高到低排序。TTM 指最近十二个月的累计口径。

    FCF = TTM 经营现金流 − TTM 资本开支
    EV = 总市值 + 总负债 − 货币资金
    FCF 收益率 = FCF ÷ EV
  4. 04

    加入相对行业 ROIC 排序

    取 FCF 收益率前 50 名，结合现金 ROIC 相对中证二级行业的优势计算综合分，分数越小越优先。行业基准取步骤 02 保留样本的现金 ROIC 中位数。

    现金 ROIC = FCF ÷ [总资产 − max(货币资金 − 5% × 总资产, 0)]
    相对行业 ROIC = 现金 ROIC − 行业样本中位数
    综合分 = 75% × FCF 排名 + 25% × 相对行业 ROIC 排名

    相对 ROIC 越高、排名越靠前。同分优先保留上期目标，其次比较 FCF 排名和证券代码。

  5. 05

    分散行业，依序递补

    每个中证四级行业最多选一只。新调入股票若当日涨跌幅绝对值超过主板 9%、创业板/科创板 18%、北交所 28%，则跳过；上期已入选的股票不受此新买入限制。依序递补至 20 只，必要时继续扫描前 50 名以外的候选；不足时不放宽规则。

  6. 06

    形成调仓目标，计算每日净值

    以 2020-01-10（周五）为固定锚点，每隔 14 天的周五为计划调仓日；正在读取当前版本的调仓日历。决策日收盘形成目标，下一交易日生效；决策日收益仍由旧组合产生。每日将 20 只成分恢复为各 5% 权重，以成分日涨跌幅计算指数。

如何读这条净值曲线

基日为 2020-01-10，起始点位 1,000；净值为指数点位除以 1,000。每日等权收益连续累乘，展示收盘点位、回撤与年度收益。

净值页标出达到 8% 的已修复完整轮次与进行中的回撤，以及各轮 8% / 14% / 20% 扩仓信号。同轮层级只增不减，修复历史收盘前高后重置；信号不改变这条每日等权指数。

计算未包含交易费用、滑点或独立分红现金腿。仅在明确全天停牌证据支持时，将缺失的当日收益计零。

历史数据的范围

当前展示已确认目标序列的历史回溯结果。已知财务或估值问题仅在对应期剔除，缺失财务字段不补零。

2026-04-27 之前的中证行业及名称使用最早冻结快照回填，之后按决策日选择可用快照；名称不保证是历史当期名称。本序列尚未作为严格历史时点回测或实盘业绩认定。